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          编辑: 佚名 来源: 未知 时间: 2019-09-06 08:00阅读次数: 147

          新凤转债申购价值分析:涤纶长丝龙头 量价齐升促增长

          主要结论:正文新凤转债发行安排新凤转债主要条款及评价债底元⊙⊙,面值对应%:新凤转债发行期限6年△∵☆,票面利率每年分别为%、%⊿、%、%、%⊿欢乐赛车规律技巧-超给力、%◇,到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息)。 按照中债2018年4月23日6年期AA企业债估值%计算的纯债价值为元↑,面值对应的YTM为%⊿∵。 若上市价格超过元〇,对应负的到期收益率水平〇。 初始平价元:新凤鸣2018年4月23日收盘价为元5分PK10规律技巧-正规平台⌒,初始转股价格为元◇☆,对应初始转股价值元☆,初始溢价率为%☆△。 A股股本摊薄幅度%:发行规模亿元,假定以元的初始转股价全部转股,对公司A股总股本的摊薄幅度约%◇〇。

          新凤转债上市初期价格分析:预计上市价格在[102,106]区间新凤鸣主营民用涤纶长丝↑,市占率约%◇,位列行业第二⊿。 2016年以来♀⊿,随着供给侧改革和去产能的推进,行业供需格局得以改善,同时油价进入上行周期∵,涤纶长丝行业景气度逐步回升△⊙。

          2017年报显示↑∵△,公司全年实现营业收入亿元奇瑞汽车新⊙,同比增长%;实现归母净利亿元,同比增长%↑。 一方面得益于行业景气度提升☆,产品销售价格上涨提高盈利能力,另一方面中盈化纤二期项目于2016年4月份投产♀,17年全部达产,支撑公司产销量进一步增长国家1分钟彩票↑,量价齐升促业绩高增。 新凤转债初始平价元↑,正股新凤鸣为2017年4月上市的次新股♀,目前流通值28亿⊙,4月18日有1078万股IPO限售股解禁↑,可能对近期的股价形成一定压制⌒。 横向比较来看♀,正股估值不贵∵△,低于行业平均。 受益涤纶长丝行业景气上行♀↑,以及公司产能扩张继续加速∵△,公司2018年业绩增长确定性较强⊙△。 参考存量券中同行业标的以及近期新券的上市估值⊿△∵,结合正股基本面,我们预计新凤转债上市初期估值为6%-10%☆,价格在102-106元区间江苏快三今日推荐号⊙。 申购价值分析:适当参与打新〇,谨慎抢权原股东配售方面,前十大股东合计持股%,其中第一大股东庄奎龙直接持股%↑,通过第二△、第三大股东间接持股%⊿⊿↑、%⊙⊙,共计持有新凤鸣%的股份,其已表示将参与本次优先配售◇。 其余股东多数为自然人⊿⌒,考虑到为防止股本稀释⌒⌒△,预计配售意愿均较强◇。

          网上发行时⊿⊿,每个账户申购上限是100万元◇,额度不高⌒。

          考虑到近期转债新券上市估值中枢已基本形成∵,新凤转债上市初期价格预计高于面值∵⌒,建议投资者可适当参与打新⌒◇。 如果通过抢权配售〇⊙,假设新凤转债上市定价在102-106元之间,按每股配售元转债的比例⌒⊙∵,则买入新凤鸣正股可以接受的盈亏平衡比例在%-%之间,区间较小∵,提示投资者谨慎抢权☆。 正股分析涤纶长丝行业龙头⌒◇,量价齐升促业绩高增⊙大发快3走势图-大发快3全天计划。

          新凤鸣主营业务为民用涤纶长丝的研发↑♀、生产和销售↑∵,是国内年产能百万吨级以上的涤纶长丝生产企业之一。

          按2016年度产量计∵⊙,新凤鸣市占率约%∵,位列行业第二。 涤纶长丝行业自2012年起进入景气下行周期⊙,公司营收及净利受此影响低位波动△⊙∵。

          2016年以来☆,随着供给侧改革和去产能的推进⊿↑,行业供需格局得以改善⌒统一彩票一分快三一分快乐十分规律技巧-精准在线计划↑,同时油价进入上行周期◇↑,涤纶长丝行业景气度逐步回升∵。

          2017年报显示,公司全年实现营业收入亿元♀⌒,同比增长%♀⊿;实现归母净利亿元⊙易玩3分彩-首页,同比增长%。 公司业绩高增一方面得益于行业景气度提升⌒,产品销售价格上涨提高盈利能力〇∵⊙,另一方面中盈化纤二期项目于2016年4月份投产☆,17年全部达产◇⊙偷自视频区0a,支撑公司产销量进一步增长◇,量价齐升促业绩高增↑〇↑⌒。 受益油价上行〇快钱官方网站下载,行业景气复苏延续◇⌒。 涤纶长丝行业的上游为石化行业新十一选五技巧⊿∵,以PTA和MEG为主要原材料,约占生产成本的85%左右〇◇,上游成本核心驱动因素为油价⊙⊿。

          行业下游为服装⊿〇、家纺和产业用纺织品等⊙,由于下游生产企业数量众多,且规模较小,因此涤纶长丝龙头企业对下游具有较强议价能力☆。

          受此产业链格局影响太阳娱乐电玩城速秒快三,涤纶长丝价格与原油价格相关度较高∵,行业盈利能力受国际原油价格波动的影响而呈周期性变化↑◇。

          自2016年初以来↑,原油价格触底反弹,2017年下半年强势上涨〇↑,推动涤纶长丝产品价格大幅上扬♀。 2017年初至今△〇,主要产品POY价格累计上涨%◇,DTY上涨%,FDY上涨%↑。 进入2018年☆◇,国际原油供需继续趋于平衡,油价上行周期将支撑涤纶长丝行业延续景气复苏势头。 供需格局改善,公司盈利能力明显提升〇△∵。 近年来公司产能投放侧重于POY产品⌒☆⊙,其业务占比不断扩大◇☆△↑,2017年贡献%营业收入♀欢乐斗牛,另两大产品FDY△△、DTY收入占比分别为%〇、%⊙。 伴随落后产能出清☆∵⊿,行业集中度提升,供需格局得以改善∵△〇☆,龙头企业明显受益⌒官方500万彩票极速赛车。

          17年公司盈利能力大幅提升⊿⊿,主要产品POY分分快3手机版〇、FDY〇、DTY毛利率分别为%♀∵△、%〇△、%手机玩大型端游下载,同比上升⊿、、个百分点〇掀牛九口诀牌经。 产能持续快速扩张⌒,纵向延伸产业链⌒↑。 近几年公司产能快速扩张,由2012年的100万吨/年提升至2017年的273万吨/年,且产能利用率较高观致汽车在哪里买,部分项目处于超负荷运转状态⊿↑☆。 公司于2017年4月上市,IPO募集资金项目为中维化纤年产4万吨超细扁平纤维项目和湖州中石科技年产45万吨功能性纤维项目,其中年产4万吨超细扁平纤维项目已于2016年4月投产◇,年产45万吨功能性纤维项目将于2018年底全部达产。 本次亿元可转债的发行将用于中欣化纤年产28万吨改性纤维整合提升项目⊿、中维化纤锅炉超低排放节能改造项目、年产4万吨差别化纤维柔性智能化生产试验项目和中石科技年产26万吨差别化纤维深加工技改项目⌒。

          在建产能陆续投产后,公司涤纶长丝目标产能将达到430-450万吨◇,市占率有望更上一层⊿◇⌒⊿☆。

          此外〇,公司积极拓展产业链⊙△,在建220万吨PTA项目预计2019年三季度投产,届时公司原材料供应短板将基本得以解决,产业链一体化增强。 估值情况:纵向来看〇↑⊙∵,新凤鸣为2017年4月上市的次新股〇⊙△⊙,最新PE-TTM和PB分别为和◇◇♀⊿。

          横向来看♀,申万化学纤维板块整体PE估值为♀〇,新凤鸣估值低于行业平均。

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